白银刷新12年高位，贵金属市场迎来新焦点
进入2026年7月，全球贵金属市场呈现显著分化：黄金在经历前期回调后于每盎司2450美元附近窄幅震荡，而白银则强势突破，本周伦敦现货白银价格最高触及每盎司38.25美元，创下自2012年4月以来的12年新高。截至7月25日收盘，白银报37.95美元/盎司，周涨幅达5.6%，年内累计上涨超过32%，表现远超黄金。
市场分析人士指出，白银此轮上涨的核心驱动力来自工业需求的爆发式增长，尤其是光伏产业对白银的消耗量持续攀升。据伦敦金银市场协会（LBMA）最新发布的数据显示，2026年上半年全球白银实物交割量达到3.2万吨，同比增长18%，其中光伏用银占比从2023年的28%跃升至35%，成为白银需求增长的最主要引擎。
光伏与新能源：白银需求的“双引擎”
在全球能源转型大背景下，光伏装机量持续超预期。根据国际能源署（IEA）的预测，2026年全球光伏新增装机容量有望突破550吉瓦，较2025年增长15%。白银作为光伏电池片银浆的核心材料，其用量与装机量呈正相关。每吉瓦光伏组件约消耗20吨白银，仅光伏领域今年上半年就消耗了约1.12万吨白银，较去年同期增加25%。
除光伏外，电动汽车和5G通信等新兴产业也在显著拉动白银需求。新能源汽车中，每辆电动汽车的含银量约为25-50克，主要用于电子连接器和镀银部件。2026年上半年全球新能源汽车销量突破800万辆，带动相关白银消费量约300吨，同比增长40%。此外，5G基站建设对高频电子元件的需求同样增加了白银的工业用量。
“白银正在从‘避险资产’向‘工业金属’快速切换角色。”新加坡贵金属交易商SilverEdge分析师陈伟伦表示，“工业需求已占白银总需求的60%以上，而矿山供应增长缓慢，供需缺口正在持续扩大。”
供应端瓶颈：矿山产量停滞，回收增长有限
与需求端的火热形成鲜明对比的是，白银供应端增长乏力。全球主要白银矿企2026年第二季度产量报告显示，由于矿石品位下降、罢工及环保法规趋严，上半年全球矿山白银产量约为1.5万吨，仅同比增长1.2%，远低于需求增速。同时，作为白银重要伴生品的铅锌矿产量也未见明显提升。
回收银方面，尽管废旧光伏组件和电子废弃物的回收利用正在推进，但受技术瓶颈和成本限制，2026年回收银产量预计仅增长3%至6000吨，难以弥补供需缺口。世界白银协会（Silver Institute）在7月中旬发布的报告中预计，2026年全球白银市场将出现约3500吨的供给缺口，为近十年最大。
金融市场情绪：ETF持仓创新高，投机资金涌入
供需基本面的变化迅速反映在金融市场。全球最大白银ETF——iShares Silver Trust（SLV）的持仓量在7月24日达到2.1万吨，创历史新高，当月净流入资金超过15亿美元。同时，美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至7月20日，COMEX白银期货投机性净多头头寸升至8.5万手，为2021年2月以来最高。
“白银正吸引大量对冲基金和机构投资者，他们将其视为兼具工业增长和货币对冲属性的稀有资产。”瑞银贵金属策略师乔纳森·泰勒认为，在全球通胀预期回升、美元走弱以及能源转型加速的环境下，白银比黄金更具弹性，“我们已将2026年年底白银目标价上调至每盎司45美元。”
机构观点：白银长期牛市确立，但短期需警惕获利回吐
在一片看涨声中，部分机构也提醒短期风险。白银价格在不到三个月内上涨约25%，技术指标显示超买迹象。7月25日，白银在冲高至38.25美元后出现快速回落，最终收于38美元下方，显示获利了结压力增大。摩根士丹利在最新研报中指出，白银短期可能面临10%以内的回调，但长期供需结构支持其继续上行，建议投资者逢低布局。
展望下半年，市场焦点将转向光伏行业排产数据、主要央行货币政策以及美国经济数据对工业需求的指引。如果全球制造业PMI数据持续向好，白银有望进一步挑战45美元关口；反之，若经济衰退担忧升温，白银可能回调至35美元附近寻找支撑。
总体而言，白银凭借其独特的“双重属性”正在成为2026年贵金属市场的明星品种。对于亚太地区的矿产投资者而言，关注白银矿企股票及相关ETF的波动性机会，或可从中获取超额收益。
